디파이 금융상품화 이끈 스테이블코인 테더 Tether(USDT)란 무엇이며 주의 요소는?

 

2019년 페이스북이 스테이블 코인의 일종인 리브라 출시에 대한 백서를 발표하였다. 여기서 위안화 제외로 소외당한 중국은 디지털 화폐 발행 계획을 서두르게 되었다. 중국의 이러한 계획은 연쇄적으로 세계 각국이 디지털 화폐(CBDC) 패권 전쟁에 뛰어드는 계기가 되었다. 새로운 화폐 전쟁을 개막하며 법정화폐의 대용이 될 가능성으로 주목받았던 스테이블 코인. 그것은 무엇인지 그 대표 격인 테더의 USDT와 함께 알아보자

 

 

스테이블 코인 테더 tether

 

스테이블 코인(stable coin)

디파이(DeFi)는 중앙기관을 중심으로 이뤄졌던 기존의 금융서비스들이 블록체인과 암호화폐를 기반으로 작동하는 탈중앙화 금융을 말한다. 제도권 화폐에 비해 높은 암호화폐의 가격 변동성은 금융 투자의 위험요소로 작용하며 디파이의 대중화를 방해한다. 암호화폐의 가격 안정성은 디파이를 금융 상품화하는데 가장 필수적 요건이다. 이것을 위해 고안된 것이 스테이블 코인이다.

 

스테이블 코인은 디파이 내에서 암호화폐의 거래를 위한 기축통화의 역할을 가진 암호화된 화폐이다. 암호화폐의 가격 안정성을 유지하기 위한 목적으로 발행되어 디파이 산업을 성장시키는데 크게 일조하였다. 발행형태에 따라 크게 3 종류로 나뉘며 현재 약 20개 이상의 스테이블 코인이 발행되어 있다. 

 

•  법정화폐 담보형

달러, 유로화 등 현금인 법정화폐의 가치와 연결하여 디지털화한 페그 통화이다.(페그 통화란 다른 통화의 가치와 연동하기 위한 통화이다.) 공인된 기관에 법정화폐를 예치하고 이에 해당하는 스테이블 코인을 발행하는 것으로 USD테더가 대표적이다.

 

•  암호화폐 담보형

다른 암호화폐인 비트코인, 이더리움 등을 담보로 제휴된 기관에 예치하고 이에 해당하는 스테이블 코인을 발행한다. 대표적으로 비트 셰어(bitshare), 메이커(maker) 등이 있다.

 

• 무담보 알고리즘형

수요과 공급에 맞는 정교한 알고리즘을 기반으로 정확하게 고정된 가치를 가진 안정화된 스테이블 코인을 발행한다. 우리나라에서 발행된 국제통화기금(IMF)의 특별 인출권(SDR)과 연동하는 코인 테라 등이 있다.

 

 

스테이블 코인 테더(Tether)

테더는 법정화폐 및 실물자산을 담보로 한 스테이블 코인으로 홍콩에 본사를 둔 미국의 테더사에 의해 발행되었다. 현재 미국 달러 및 유로화, 중국 위안화, 금 등에 페그된 다양한 종류의 코인이 있다. 2014년 비트코인의 자산 발행 기술인 옴니 레이어 프로토콜을 기반으로 비트코인 블록체인에서 발행되었다. 그 종류가 늘어남에 따라 2017년에는 대부분 이더리움 블록체인을 기반으로 발행 후 이오스, 솔라나 오미세고 등의 다른 블록체인에서도 발행되고 있다.

보유고 증명을 통해 테더 코인 가치에 신뢰를 확보하고 있으며 가장 대표적인 것은 스테이블 코인 테더 USDT이다

 

• 발행사 테더 리미티드(Tether Limited)  

테더는 안정된 암호화폐로서 가치를 고정시키기 위해 테더 리미티드사의 강력한 중앙집권 아래 관리되고 있다. 홍콩에 본사를 두고 있는 테더사는 테더의 가치를 유지시키기 위해 크게 다섯 가지 기능을 수행한다.

1. 테더 발행 : 법정화페 예치금을 수령하고 그에 맞게 페그된 테더를 발행한다.
2. 테더 소각 : 법정화페의 인출이 있을 시 그에 상응하는 테더를 소각한다.
3. 예치금 보관 : 시장에 유통 중인 테더와 환전된 법정 화폐의 예치금을 보관한다.
4. 정기적 감사 : 예비 증명 및 기타 감사 결과를 홈페이지를 통해 공개적으로 보고한다.
5. 기존 비트코인과 블록체인 지갑, 거래소 및 블록체인 기업과의 통합과 관리를 시행한다.
6. 사용자로 하여금 테더 전송, 수신, 저장 및 변환의 편리한 이용을 위한 웹 지갑인 Tether.to를 운영한다.

 

• 보유고 증명 합의 알고리즘 (POR: Proof of Reserves)

테더는 예치된 법정화폐의 금액과 동일한 양의 테더 코인이 발행되므로 테더 리미티드사 은행계좌의 법정화폐 예치금은 언제나 시중에 유통되는 테더의 합과 일치하여야 한다. 이것을 증명하기 위한 보유 증명 합의 알고리즘은 사용자를 비롯한 제삼자에게 예치된 자금이 올바르게 보유되고 있음을 입증해 보이는 감사 방식이다.

감사자를 통해 법정화폐의 입출금과 예치금의 양을 점검하고 기록된 데이터를 확인한다. 이러한 합의 알고리즘을 통해 예치된 법정화폐의 존재와 그 관리의 투명성을 증명하며 암호화폐 테더에 대한 신뢰를 구축한다. 테더 예치금의 총액 확인은 매일 업데이트하여 홈페이지에 공개적으로 게시된다.

 

• 스테이블 코인의 대장 테더 USDT

USDT는 테터사가 2014년 최초로 발행한 스테이블 코인으로 테더(Tether)의 한 종류이다. 스테이블 코인 중 가장 큰 시가 총액을 가지고 있으며 테더의 대표 코인으로서 테더는 USDT와 동일시되기도 한다. 테더 여러 코인 중 60% 이상의 비중을 차지한다.

USDT 코인은 미국달러와 연결되어 1:1 고정된 가치를 가진다. 이에 연결된 계좌에 발행한 암호화폐 규모만큼의 달러 예치금을 보유하고 있어야 한다. 즉 25억 개 테더가 시장에 유통되고 있다면 테더사 계좌는 25억 달러를 보유하고 있는 것이다. 

현재 코인게코에 따른 USDT의 시가총액은 약 69조로 암호화폐 순위 4위에 랭크되어 있다. 약 161개의 거래소에서 거래 중이며 암호화폐 데이터 분석 기업인 쟁글에 2020년 9월 29일 공시된 신용도 평가에서 A+를 받으며 우수한 프로젝트로 그 가치를 인정받고 있다.

 

 

테더 가치 유지의 불안 요인이었던 사건사고

안전화된 디지털 자산으로 그 가치를 인정받았으나 테더는 안정성 유지에 따른 중안집권화로 인해 본질적인 불안 요소를 가지고 있다. 이러한 요소들로 인한 불투명한 운영은 결국 법적 공방을 일으키며 테더의 위험성과 투자 경고에 대해 지속적인 발언이 나오게 되었다.

 

• 완전한 중앙집권화로 지배구조 불투명 

테더에 있어서 가장 큰 위험 요인은 테더 리미티드사에 모든 것이 걸려 있는 완전한 중앙집권식 운영이다. 발행처의 부정이나 파산 등의 위험요인이 발생하면 그 가치를 잃을 수 있으므로 다른 암호화폐들에 비해 높은 위험성을 가지고 있다. 

 

테더의 보유고 증명 합의 알고리즘이 올바르게 시행되고 있다면 사용자로 하여금 테더 코인에 대한 안전한 투자가 가능하다. 이는 운영사인 테더 리미티드가 테더와 법정화폐 예치금의 일대일 규칙을 엄격히 시행하고 있고 정기적인 감사를 통해 결과를 공시한다는 전제 하에 신뢰를 증명할 수 있다.

 

그러나 이것에 대해 엄격히 준수되지 않고 테더의 담보자산인 예치금을 계열사인 비트파이넥스에 약 8억 5천만 달러를 대출해 준 사실이 드러나 신뢰를 훼손시켰다. 2017년 밝혀진 바에 따르면 암호화폐 거래소 비트 파이넥스(Bitfinex)와 테더 리미티드의 소유주는 동일 인물인 것으로 드러났다.

 

• 스테이블 코인 담보 부족 제기

테더사는 그동안 법정화폐 예치금에 대한 공식적인 감사를 받은 적이 없으며 은행과의 불안정한 거래관계로 인해 자주 입출금이 중단되었다. 또한 예치된 법정화폐 없이 허위로 테더 코인을 발행하고 있다는 논란이 제기되며 테더 위기설이 나오기 시작하였다. 테더의 주 보유자들은 비트코인 소유자들이기에 비트코인 가격을 조작한 의혹이 일어 2018년 청문회까지 열렸으나 의혹은 명확히 밝혀지지 않고 끝나게 되었다.

 

 

자금 불법 운영에 대해 테더 리미티드사와 비트파이넥스는 뉴욕 사법당국(NYAG)으로부터 벌금 1,850만 달러(약 205억 원)가 부과되었다. 또한 뉴욕주에서의 암호화폐 사업이 금지되었다.

다행히 이 사건은 이것으로 모두 종결되어 테더에 추가적인 위험요소가 발생할 가능성은 낮아진 것으로 평가되었다. 

2월 28일자로 제출된 재무보고서에 따르면 테더사에 연결된 총부채는 351.5억 달러인 반면 총 보유자산은 최소 352.7억 달러로 보고되었다.

 

 

테더가 가진 뛰어난 활용성 

테더는 달러와 일대일로 고정된 가치를 가지기에 매우 안정적인 가상화폐로 가격의 변동폭이 매우 적다. 그렇기에 가상화폐의 가격 변동성의 심한 경우 이것을 피하기 위한 수단으로도 사용되기도 한다. 또한 실물 화폐인 달러에 비해 보유나 활용에 있어 보안상 안전한 암호화된 화폐이므로 일대일 가치로 연동된 달러를 대용하여 보유할 목적으로 투자되기도 한다. 

 

• 안정성

스테이블 코인은 암호화폐 시장의 급격한 시세 변동성에서 가치의 안정성을 유지하며 기축통화 역할을 한다. 이를 통해 투자자의 자산을 보호한다. 특히 테더는 미국 달러와의 가치 괴리가 다른 암호화폐에 비해 작은 2% 정도 이기에 가격 변동으로 불안정한 코인 시장에서도 안심하고 보유할 수 있다. 또한 테더 운영에 있어 암호화폐거래소 관여되어 있기에 재무적 안정성이 상대적으로 뛰어나다는 평가를 받는다. 

 

• 투명성

테더 플랫폼은 개방형 블록체인 기술을 기반으로 구축되었기에 테더를 이용한 모든 거래는 블록체인에 기록되어 투명성과 보안 혜택을 제공한다. 정기적인 감사를 통해 예치된 법정화폐를 확인하여 유통되고 있는 스테이블 코인의 가치를 실제로 지원할 수 있는지 확인한다. 이에 대한 기록은 매일 업데이트하며 테더 홈페이지에서 공개적으로 확인이 가능하다. 

 

• 보안성

다중 서명 구현을 통해 세계적 수준의 보안을 제공한다. 다중 서명(Multisig)은 암호 화폐에 액세스하고 관리하는 데 필요한 여러 암호를 만들어 보안을 강화하는 조치로 둘 이상 서명자의 상호 검증을 통해야 거래가 가능하다. 일반적 보안 관리에서는 암호가 하나뿐이지만 다중 서명이 구현되면 여러 암호를 통해 무단 액세스의 위험이 낮출 수 있어 보안성을 강화할 수 있다.

 

• 대중성

바이낸스(binance), 후오비(houbi), 비트 파이넥스(Bitfinex) 등 기타 많은 거래소에서 테더를 사용하고 있으며 특히 미국 코인거래소는 달러 대신 테더가 기준 통화인 곳이 많다. 테더는 스테이블 코인 중 가장 많은 발행량을 가지며 디파이 시장을 리드하고 있다. 이 때문에 테더를 거래할 수 있게 준비하고 있는 곳이 많아 거래하기 쉬운 장점으로 뛰어난 비즈니스 성과를 자랑한다.   

 

• 거래 수수료 절감

기존에는 각 종 거래 시 중개자인 금융기관 등을 거치기 때문에 높은 수수료와 소요 시간 등이 불편항 사항이 있었으나 스테이블 코인을 기축통화로 활용하면 수수료 절감 효과를 볼 수 있다. 특히 테더 계좌 간 또는 테더 코인이 있는 지갑 간에 거래하는 경우에는 거래 수수료가 부과되지 않아 무료로 이용할 수 있다.

 

 

테더 불안 및 주의 요소

테더는 디파이내에서 그 역할에 있어 가치와 기능을 인정받고 있기에 높은 시가 총액을 유지하고 활발히 거래되는 스테이블 코인이다. 그러나 발행사인 테더 리미티드에 대한 낮은 신뢰성으로 인해 담보 자산에 대한 문제가 끊임없이 제기되고 있는 실정이다.

이번 3월 31일 테더사가 테더의 담보자산 준비금 내역을 공개한 것에 따르면 실제 현금 비중은 3.87% 인 것으로 나타났다. 이 내용에 대해 테더사는 현금이 아닌 자산도 유동성의 일부로 고려할 필요가 있다고 발언하였다. 

-75.85% : 현금 및 현금 등가물, 기타 단기 예금, 상업 용지 (이 중 실제 현금은 3.87% 비중)
-12.55% : 담보 대출 (계열사에 대한 대출 없음)
-9.96% : 회사채, 펀드 및 귀금속
-1.64% : 기타 투자 (디지털 토큰 포함)

 

이에 대해 이번 1일 CFTC(미국상품선물거래위원회) 전 위원장인 티모씨 매시드(Timothy Massad)가 "스테이블 코인 테더(Tether, USDT)의 가치가 붕괴하면 암호화폐 시장 전반에 대격변이 일어날 수 있다"라고 발언하였고 테더사의 대부분의 담보가 법정화폐의 형태가 아니므로 테더 보유자들이 그에 해당하는 가치의 실물 화폐를 돌려받는 데 있어 문제가 생길 수 있음을 경고했다.

 

JP모건의 경우에도 전체 비트코인의 절반이상이 테더 USDT로 거래된다는 점에서 테더에 대한 신뢰 상실은 비트코인의 신뢰성에 심각한 타격을 줄 것이라고 언급하며 테더 위기를 경고하였다.

 

현재 스테이블 코인은 법정화폐를 발행하고 유통하는 은행과 같은 기준의 규제 사항이 없기에 법안 마련의 필요성이 대두되고 있는 실정이다. 가상화폐 규제와 디지털 화폐 패권 전쟁 등 자산에 대한 끊임없는 변화가 일어나고 있다. 이러한 여러 사항을 잘 고려하여 디파이와 스테이블 코인 및 테더의 기능과 가치를 잘 공부해서 알아보고 투자에 신중하여야 할 것 같다. 

 

 

본 내용은 투자를 권유하지 않으며 최대한 많은 정보를 통해 성공 투자하여 반드시 부자 되기를 기원합니다.